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回首2020年申万休闲服务板块整体体现-m6米乐
2021-11-01 19:27
本文摘要:2020 年由于新冠疫情的发作,我国文旅行业企业业绩体现持先抑后扬的态势。海内疫情受控后,免税观点较高市场关注度、旅游逐步苏醒、出游限制逐步放宽等利好因素推动文旅板块恢复。牌照扩容、政策利好、消费回流、自贸港生长等加速了我国免税行业,尤其是离岛免税的逆势上扬,与免税相关的上市公司一度成为市场重点关注的标的;然而随着市场情绪逐步回归理性,具有免税牌照和开展实际业务的公司仍然具有护城河优势。

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2020 年由于新冠疫情的发作,我国文旅行业企业业绩体现持先抑后扬的态势。海内疫情受控后,免税观点较高市场关注度、旅游逐步苏醒、出游限制逐步放宽等利好因素推动文旅板块恢复。牌照扩容、政策利好、消费回流、自贸港生长等加速了我国免税行业,尤其是离岛免税的逆势上扬,与免税相关的上市公司一度成为市场重点关注的标的;然而随着市场情绪逐步回归理性,具有免税牌照和开展实际业务的公司仍然具有护城河优势。

申万休闲服务年头至今(2020 年 11 月 24 日)体现:申万休闲服务板块 2020 年年头至今股价涨幅排行前列。2020 年新冠病毒疫情在全球规模内的伸张对各国经济、人民生发生活等诸方面造成了影响,但从 A 股的整体走势来看却没有受到疫情多大的影响,有些行业板块甚至还泛起了较为显着的增幅。2020 年年头至今,休闲服务在申万 28 个子版块中涨幅位列第三,增幅到达 58.03%,体现较为突出。

上半年,疫情的泛起和伸张使旅游业停摆,旅行社、OTA、景区、旅店等企业的收入均大幅跳水,业绩也与去年同期相比泛起较大下降。随着我国在较短时间内控制了疫情的流传,省内以及近郊规模内的旅游逐步恢复,也促使相关企业的复工复产,整体社会服务行业泛起边际修复的态势,多数企业的营收同样泛起环比的跌幅缩窄的趋势。市场对休闲服务行业的苏醒给予了较为充实的认可,也推动了行业整体涨幅情况较好。

同时免税观点在上半年成为市场关注的热点,早在相关企业获得免税牌照之前,与免税有关联的上市公司股票均体现出了一定的异动。可以说,2020 年市场对免税观点热情的高涨也是促使休闲服务板块上涨的因素之一。

尤其是在国家出台离岛免税新政之后,离岛免税销售数据不停创出同比和环比的新高,仅新政实施后的 7 月 1 日至 10 月 8 日,近 100 天的时间里,海南离岛免税商品销售额到达 96.7 亿元;而 2020 年前 6 个月的离岛免税销售总额仅为 74 亿元。天眼查APP专业版数据显示,现在我国企业名称或谋划规模含“免税”,且状态为在业、存续、迁入、迁出的免税相关企业有凌驾6,300家,快要95成的相关企业漫衍在批发和,租赁和商务服务业。地域漫衍上,海南省以凌驾3,000家相关企业数量位居第一,占全国相关企业总量的49.24%。

其次为广东、福建、江苏、浙江等沿海省份,四个省份均拥有数百家相关企业,数量之和占全国总量的26.41%。下半年休闲服务行业涨幅排名下降,行业业绩改善未及预期。2020年下半年以来,申万休闲服务行业涨幅下降为 25.53%,排名第八位,近年初至今的数据下降 32.5pct。

一方面,外洋疫情的二次发作和重复使得国际旅游恢复停滞,直至 2020年 10月 21日,我国文旅部公布通知,表现暂不恢复旅行社及在线旅游企业收支境团队旅游及“机票+旅店”业务。以出境旅游为焦点业务的企业仍处于艰难时期。口岸免税店的业绩仍然承压,已获得免税牌照的企业业务落地尚不明确,无法提振市场的整体信心。

另一方面,海内疫情获得有效控制之后,旅游景区、旅店、主营业务为海内旅游的旅行社复工比例不停提升,尤其是国家文旅部将景区承载量上调至 75%后,出游人数以及景区消费获得差别水平的提升。但由于需要消化海内疫情期间打折和促销的预购和预订,对企业的营收改善作用并不显着。申万休闲服务指数在政策放开后恢复显着, “抨击性”消费未现。2020 年 1 月海内新冠疫情发作后全国住民均实行居家隔离,休闲服务行业受到疫情影响甚至一度陷入停摆,各子板块的谋划均受到差别水平的影响,板块整体回调显着。

随着国家相关部门对旅游、住宿等住民出行限制的逐步放宽,联合全国各行业复工复产全面推进下,各子板块开始逐步恢复谋划。休闲服务板块在 2020 年 6 月开始泛起较为显着的走高,后续叠加免税牌照的扩容和购物限制的放宽,跨省及组团旅游的恢复,景区接待量的逐步提升,板块指数在 Q3均保持高位,其中在 7月最后一周涨幅到达 80.49%。但国庆、中秋双节旅游人数和收入数据低于预期,收支境旅游恢复仍未放开,免税竞争格式有一定加剧,部门地域疫情有所增加,在一定水平上增加了国人出行的担忧和出行选择,导致休闲服务板块泛起一定回调。

1.2:子板块及个股至今体现休闲服务子版块受疫情影响显着,2020 下半年业绩逐步恢复。申万休闲服务子版块 2020 年营收与归母净利润同比均泛起显着的下滑,其中餐饮板块 20H1 营收 2.67 亿元,归母净利润亏损 2.22 亿元,同比划分下降 54.31%、45.65%,2020 年前三季度实现营收 16.61 亿元,同比增长 1.03%,归母净利润仍亏损 2.01 亿元;旅游综合板块 20H1 营收 262.74 亿元,归母净利润-0.52 亿元,同比下降幅度显着,但2020 前三季度营收和归母净利润开始恢复,划分为 465.25 亿元、20.04 亿元;旅店板块 20H1 营收与归母净利润划分为 67.68 亿元、-6.64 亿元,同比划分下降 45.87%、179.93%,20H1 旅店板块营收 119.07亿元,归母净利润亏损收窄至-5.41 亿元。总体来看,申万休闲服务子行业中旅游综合板块恢复势头较好,其中包罗以旅行社业务为主的凯撒旅业、众信旅游、中青旅、岭南控股等旅游服务提供商在下半年获政策支持相关。同时,值得注意的是免税龙头中国中免受政策利好以及疫情泛起先抑后扬的生长态势,对板块恢复孝敬较大。

免税观点成为影响涨跌的重要因素,业绩恢复成为回归理性的关键指标。2020 年疫情发作对申万休闲服务个股发生较为显着的影响,其中以免税观点的体现最为突出。上半年免税龙头中国中免的涨幅到达 73.16%,成为上半年休闲服务涨幅最为靓丽个股,充实体现在海内大循环的生长配景下,市场对消费回流的看好以及对中免行业龙头职位的认可。

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一时间,诸如众信旅游(15.38%)、凯撒旅业(14.60%)等出境旅行社企业纷纷与海内免税企业签署互助协议并逐步落地,开始共享“免税热”带来的利好,股价也泛起差别水平的上涨。2020 年下半年,免税牌照的扩容再一次成为个股上涨的催化剂,获得牌照的王府井,申请牌照的岭南控股、中百团体、鄂武商 A 等个股也泛起了差别幅度的上涨,但随着市场对免税观点的认知趋于理性,仅有免税观点的个股泛起较大的回调。

下半年,真正具有免税牌照且落地谋划的免税企业,如中国中免由于离岛免税业务的发作式增长,业绩开始快速恢复。文旅部逐步放开出游和接待限制,与旅游六要素相关企业逐渐苏醒。从省内旅游到跨省团队和“机票+旅店”的限制放开,以及景区接待量调至承载量的 75%,与食、住、行、游、购、娱等旅游六要素相关的行业开启恢复模式。作为疫情受控后的首个黄金周,海内旅游人数和收入均泛起较大幅度的回暖,景区接待量和旅店入住率也泛起大幅度的提升,旅行社业务量也获得一定的恢复。

但在步入第四季度以来,旅游进入淡季而且陪同个体地域新冠病毒确诊病例的泛起,多数个股均开始泛起总体震荡为主的走势,后续仍需关注海内疫情的变化和企业应对旅游淡季的体现。清华同衡计划设计研究院副院长霍晓卫认为,旅游本质上是一种文化体验行为,游客通过旅游完成文化交流或文化认同。“文化与自然遗产是文化旅游的焦点资源,平衡文化事业与旅游工业、平衡社会效益与经济效益是恒久存在的难点与挑战。

”通过对现状的剖析、研究,他进而提出:理想的文旅融合状态是“文化是魂,为旅游赋能;旅游是形,为文化宣声”,要塑造多种形式的高品质文化旅游产物,重视地方经济生长、人民获益。注:本文内容主要摘自中银证券,中外行业研究整理推送。


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